Emitennhub.com - Kinerja emiten farmasi di Bursa Efek Indonesia (BEI) menunjukkan perbedaan signifikan sepanjang sembilan bulan pertama 2026 (9M26). Sejumlah perusahaan mampu meningkatkan penjualan dan laba bersih, sementara emiten lainnya masih menghadapi tekanan profitabilitas akibat kenaikan biaya produksi, pelemahan rupiah, dan ketergantungan terhadap bahan baku impor.
PT Kalbe Farma Tbk (KLBF) mencatat pertumbuhan penjualan dua digit, tetapi kenaikan laba bersihnya lebih terbatas. Sementara itu, PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk (SIDO) mengalami penurunan pendapatan dan keuntungan.
Kondisi berbeda terlihat pada PT Kimia Farma Tbk (KAEF) yang berhasil memperkecil kerugian secara signifikan. Adapun PT Phapros Tbk (PEHA) membukukan pertumbuhan laba bersih lebih dari 300 persen secara tahunan (year-on-year/YoY).
Perbedaan tersebut menunjukkan bahwa pertumbuhan industri farmasi belum memberikan dampak yang merata terhadap kinerja keuangan masing-masing perusahaan.
Berikut perbandingan kinerja empat emiten farmasi sepanjang Januari–September 2026.
Emiten | Penjualan 9M26 | Pertumbuhan YoY | Laba/Rugi Bersih | Perubahan YoY |
|---|---|---|---|---|
KLBF | Rp29 triliun | +11,50% | Rp2,70 triliun | +4,00% |
SIDO | Rp2,50 triliun | -8,42% | Rp619,10 miliar | -24,37% |
KAEF | Sekitar Rp7 triliun | — | Rugi Rp13 miliar | Rugi menyusut 94,49% |
PEHA | Rp786,57 miliar | +15,07% | Rp31,60 miliar | +311,58% |
Catatan: Angka mengikuti laporan kinerja yang dikutip dalam bahan berita. Pertumbuhan penjualan KAEF tidak dirinci dalam sumber.
Penjualan KLBF Tumbuh 11,5%, Margin Laba Menyusut
Kalbe Farma membukukan penjualan sekitar Rp29 triliun hingga September 2026, meningkat 11,5 persen dibandingkan periode yang sama tahun sebelumnya.
Namun, pertumbuhan laba bersih perseroan tercatat lebih lambat, yakni sekitar 4 persen menjadi Rp2,7 triliun dari sebelumnya Rp2,6 triliun.
Tekanan profitabilitas tercermin dari penurunan margin laba kotor atau gross profit margin (GPM) menjadi 37,6 persen dibandingkan 40,5 persen pada periode yang sama tahun sebelumnya.
Margin laba bersih atau net profit margin (NPM) juga menyusut dari 10,1 persen menjadi 9,4 persen.
Manajemen Kalbe menjelaskan penurunan margin tersebut dipengaruhi kenaikan harga bahan baku, depresiasi rupiah, serta perubahan komposisi produk yang dijual.
Meski demikian, pertumbuhan volume permintaan dan tambahan bisnis dari prinsipal eksternal membantu perseroan mempertahankan peningkatan penjualan.
Dari sisi kontribusi bisnis, segmen Distribusi dan Logistik menjadi pendorong pertumbuhan dengan kenaikan penjualan sebesar 21,6 persen.
Pertumbuhan juga terjadi pada segmen Produk Kesehatan sebesar 9,9 persen, Obat Resep sebesar 6,5 persen, serta Nutrisi sebesar 4,1 persen.
Presiden Direktur Kalbe Farma, Irawati Setiady, menyampaikan bahwa perseroan berfokus meningkatkan efisiensi operasional melalui digitalisasi, efektivitas pemasaran, dan pengelolaan eksposur mata uang asing.
Penguatan rantai pasok serta pengelolaan persediaan bahan baku juga menjadi bagian dari strategi menghadapi tekanan biaya.
Untuk mendukung pertumbuhan jangka panjang, Kalbe melanjutkan pengembangan ekosistem onkologi, obat biologis, dan alat kesehatan, serta pembaruan portofolio produk konsumen dan nutrisi.
Laba SIDO Turun 24,37% hingga September 2026
Berbeda dengan Kalbe, Sido Muncul mengalami penurunan penjualan sekaligus laba bersih sepanjang sembilan bulan pertama 2026.
Penjualan produsen Tolak Angin tersebut tercatat sebesar Rp2,50 triliun, turun 8,42 persen dibandingkan Rp2,73 triliun pada periode yang sama tahun sebelumnya.
Sejalan dengan penurunan pendapatan, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik entitas induk merosot 24,37 persen menjadi Rp619,10 miliar.
Penurunan laba yang lebih dalam dibandingkan kontraksi penjualan menunjukkan adanya tekanan terhadap profitabilitas perseroan.
Di tengah kondisi tersebut, prospek pemulihan kinerja SIDO akan berkaitan dengan perkembangan permintaan produk herbal serta kemampuan perusahaan memperluas pasar.
Analis Phintraco Sekuritas, Indra Setyadi, menilai potensi pemulihan penjualan produk herbal dan ekspansi pasar internasional dapat menjadi faktor pendukung kinerja SIDO ke depan.
Namun, perkembangan tersebut masih perlu diikuti realisasi penjualan dan perbaikan profitabilitas pada periode berikutnya.
KAEF Pangkas Kerugian, Laba PEHA Melonjak 311,58%
Di tengah tekanan yang dialami sebagian emiten farmasi, Kimia Farma mulai menunjukkan perkembangan positif dalam proses pemulihan kinerja keuangan.
Hingga September 2026, KAEF membukukan penjualan sekitar Rp7 triliun.
Laba usaha perseroan melonjak 129,31 persen secara tahunan menjadi Rp227 miliar, sedangkan laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization/EBITDA) meningkat 32,04 persen menjadi Rp503 miliar.
Perbaikan efisiensi turut membantu perseroan memperkecil rugi bersih menjadi sekitar Rp13 miliar, dibandingkan kerugian Rp234 miliar pada periode yang sama tahun sebelumnya.
Dengan demikian, kerugian KAEF dilaporkan menyusut sekitar 94,49 persen secara tahunan.
Direktur Utama Kimia Farma, Djagad Prakasa Dwialam, menilai perkembangan tersebut mencerminkan hasil positif dari transformasi bisnis dan upaya pemulihan fundamental perusahaan.
Memasuki kuartal IV-2026, KAEF melanjutkan sejumlah langkah penguatan, termasuk perbaikan modal kerja dan likuiditas, pengendalian biaya, optimalisasi aset, serta peningkatan sinergi rantai pasok melalui Bio Farma Group.
Kendati kerugian berhasil ditekan, Kimia Farma masih menghadapi tantangan untuk mempertahankan perbaikan operasional hingga mampu kembali membukukan laba bersih positif.
Sementara itu, Phapros mencatat pertumbuhan keuntungan paling tinggi berdasarkan persentase di antara keempat emiten yang dibandingkan.
Penjualan PEHA meningkat 15,07 persen menjadi Rp786,57 miliar sepanjang Januari–September 2026.
Laba bersih perseroan melonjak 311,58 persen menjadi Rp31,60 miliar.
Peningkatan tersebut didukung pertumbuhan laba bruto sebesar 19,19 persen menjadi Rp402,53 miliar, serta kenaikan laba usaha sebesar 55,90 persen menjadi Rp80,97 miliar.
Di sisi biaya, pertumbuhan harga pokok penjualan dapat dijaga pada level 11,04 persen, lebih rendah dibandingkan kenaikan penjualan sebesar 15,07 persen.
Kondisi tersebut turut meningkatkan margin laba kotor PEHA dari 49,4 persen menjadi 51,2 persen.
EBITDA perseroan juga tumbuh 30,26 persen menjadi Rp117,66 miliar, sedangkan arus kas bersih dari aktivitas operasi melonjak 142,85 persen menjadi Rp129,96 miliar.
Direktur Utama Phapros, Intan Abdams Katoppo, menyampaikan bahwa penguatan modal kerja, pengendalian biaya, pengembangan portofolio produk, serta transformasi proses bisnis yang dijalankan sejak 2025 menjadi faktor pendukung kinerja.
Meski mencatat pertumbuhan laba tertinggi secara persentase, nilai laba bersih PEHA masih berada di bawah KLBF dan SIDO. Perbedaan skala usaha tersebut perlu diperhatikan dalam membandingkan kinerja antaremiten.
Pasar Farmasi Indonesia Tumbuh, Biaya Impor Jadi Tantangan
Di tengah perbedaan kinerja perusahaan, industri farmasi nasional masih memiliki peluang pertumbuhan seiring meningkatnya kebutuhan layanan kesehatan.
Analis Phintraco Sekuritas, Indra Setyadi, mencatat produk domestik bruto (PDB) industri kimia, farmasi, dan obat tradisional mencapai Rp129,2 triliun pada kuartal III-2026, tumbuh 14,1 persen secara tahunan.
Sementara itu, nilai pasar farmasi Indonesia sepanjang 2025 mencapai Rp155,14 triliun atau meningkat 5,5 persen.
Pertumbuhan tersebut didukung kebutuhan layanan kesehatan yang relatif bertahan, meningkatnya kesadaran masyarakat terhadap kesehatan, serta perkembangan penjualan melalui kanal bebas.
Jumlah peserta BPJS Kesehatan yang mencapai 284,7 juta orang juga menjadi salah satu faktor yang memperbesar potensi pasar produk farmasi nasional.
Namun, peningkatan penggunaan layanan BPJS berpotensi menggeser permintaan ke produk obat generik yang umumnya memiliki margin lebih rendah.
Tantangan lain datang dari ketergantungan industri terhadap produk dan bahan baku impor.
Sepanjang sembilan bulan pertama 2026, impor produk farmasi Indonesia meningkat 5 persen secara tahunan menjadi US$1,11 miliar.
Sebaliknya, nilai ekspor produk farmasi turun 2,8 persen menjadi US$526 juta.
Perbedaan perkembangan impor dan ekspor tersebut menunjukkan bahwa penguatan kapasitas industri farmasi domestik masih menjadi agenda penting.
Selain itu, keterbatasan fasilitas produksi yang memiliki sertifikasi Cara Pembuatan Obat yang Baik (CPOB), terutama di luar Pulau Jawa, turut menjadi tantangan pengembangan industri.
Anggaran Kesehatan 2027 dan Prospek Saham Farmasi
Dari sisi kebijakan, pemerintah mengalokasikan anggaran kesehatan sebesar Rp244,9 triliun untuk 2027, dengan perhatian terhadap penguatan fasilitas layanan kesehatan dan BPJS.
Pengembangan bahan baku obat atau active pharmaceutical ingredient (API) dalam negeri, industri plasma darah, serta implementasi Peraturan Menteri Kesehatan Nomor 5 Tahun 2026 diharapkan dapat mendukung upaya pengurangan ketergantungan impor.
Meski demikian, produsen farmasi masih menghadapi tekanan dari pengendalian harga obat dan kewajiban penyediaan stok penyangga (buffer stock) yang dapat memengaruhi kebutuhan modal kerja maupun margin keuntungan.
Indra menilai inovasi produk dan diversifikasi portofolio menjadi strategi penting bagi perusahaan farmasi dalam menjaga pertumbuhan.
KLBF dinilai memiliki peluang melalui pengembangan produk baru, layanan kesehatan, dan perluasan portofolio bisnis.
Sementara itu, SIDO berpotensi memperoleh dukungan dari pemulihan permintaan produk herbal serta pengembangan pasar internasional.
Namun, Phintraco Sekuritas tetap mengingatkan sejumlah risiko yang perlu dicermati, mulai dari ketergantungan bahan baku impor, pelemahan rupiah, perubahan regulasi, hingga peningkatan persaingan industri.
Perkembangan kinerja KLBF, SIDO, KAEF, dan PEHA sepanjang sembilan bulan pertama 2026 memperlihatkan bahwa pertumbuhan pasar farmasi tidak otomatis menghasilkan kenaikan laba bagi seluruh perusahaan.
Kemampuan mengelola harga bahan baku, menjaga margin, meningkatkan efisiensi operasional, dan mengembangkan produk bernilai tambah akan menjadi faktor penting dalam menentukan keberlanjutan kinerja emiten farmasi pada periode berikutnya.
